SEBI konzultacije o vremenskim okvirima za raspodjelu NFO sredstava
Indijski odbor za vrijednosne papire i burzu (SEBI) objavio je konzultacijski dokument u kojem traži mišljenje javnosti o predloženim rokovima za raspoređivanje sredstava prikupljenih od strane društava za upravljanje imovinom (AMC) tijekom ponuda novih fondova (NFO). SEBI je uočio kašnjenja u raspoređivanju sredstava zbog čimbenika kao što su volatilnost tržišta i velika veličina fonda, što je izazvalo zabrinutost oko pridržavanja vremenskih rokova raspodjele sredstava. U dokumentu se sugerira da bi AMC-ovi trebali rasporediti sredstva NFO-a u roku od 30 radnih dana od datuma dodjele, s mogućim produljenjem od još 30 dana ako odobri Odbor za ulaganja. Ako se sredstva ne raspodijele unutar navedenog vremenskog okvira, AMC-ovi bi se mogli suočiti s ograničenjima pokretanja novih shema, a ulagači bi mogli biti izuzeti od naknada za izlazno opterećenje. Ova inicijativa nastoji smanjiti neodređena razdoblja držanja i osigurati pravodobnu dodjelu sredstava NFO-a u skladu s Informacijskim dokumentom o shemi (SID). SEBI je pozvao javnost na komentare o ovim prijedlozima, uključujući trebaju li AMC-ovi usporiti prikupljanje sredstava ako su tržišta precijenjena i treba li prema trenutnim propisima definirati “kratkoročno razdoblje”. Rok za slanje povratnih informacija je 20. studenog 2024. Odbor za vrijednosne papire i burzu Indije 30. listopada 2024.| Izvješća : Izvješća za komentare javnosti KONZULTACIONI DOKUMENT O ODREĐIVANJU VREMENSKIH ROKOVA ZA UPOTREBU SREDSTAVA KOJA PRIKUPLJAJU DRUŠTVA ZA UPRAVLJANJE IMOVINOM (AMC) U NOVOJ PONUDI FONDOVA (NFO) PREMA DODJELI IMOVINE PROGRAMA 1. Cilj 1.1. Cilj ovog konzultacijskog dokumenta je tražiti komentare/prijedloge od javnosti o prijedlozima koji se odnose na određivanje vremenskih rokova za raspodjelu sredstava prikupljenih od strane uzajamnih fondova u ponudama novih fondova (NFO), prema dodjeli imovine sheme. 2. Pozadina 2.1. Tijekom ispitivanja periodičnih podnesaka koje su podnijeli AMC-i, uočeno je da je u određenim slučajevima došlo do značajnog kašnjenja u raspoređivanju sredstava prikupljenih putem NFO-a. Kašnjenje je pripisano veličini prikupljenih sredstava kao i volatilnosti na tržištu. 2.2. S obzirom na razdoblje ponude za bilo koju shemu uzajamnog fonda, Uredba 34 SEBI (Uzajamni fondovi) propisa iz 1996. specificira da nijedna shema uzajamnog fonda osim početnog razdoblja ponude bilo koje sheme štednje povezane s dionicama neće biti otvorena za upis za više od 15 dana. Nadalje, odredbe koje se primjenjuju na NFO propisane su klauzulom 1.10 Master Circulara od 27. lipnja 2024. (“Glavna okružnica”), koje uključuju sljedeće: a) Svi NFO-i ostaju otvoreni za pretplatu najmanje tri radna dana . b) Razdoblje NFO u slučaju ELSS shema nastavit će se regulirati smjernicama koje je izdala Vlada Indije. c) Uzajamnim fondovima/AMC-ovima dopušteno je rasporediti prihode NFO-a u triparty repo na državne vrijednosne papire ili trezorske zapise prije zatvaranja razdoblja NFO-a. Međutim, AMC-ovi neće naplaćivati nikakve naknade za upravljanje ulaganjima i savjetodavne naknade za sredstva raspoređena u triparty repo na državne vrijednosne papire ili trezorske zapise tijekom razdoblja NFO-a. Povećanje vrijednosti ostvareno ulaganjem u triparty repo na državne vrijednosne papire ili trezorske zapise prenosi se na ulagače. Nadalje, u slučaju da shema ne prikupi minimalni iznos upisa tijekom razdoblja NFO-a, kamate zarađene ulaganjem prihoda NFO-a u triparty repo na državne vrijednosne papire ili trezorske zapise vratit će se ulagačima, razmjerno njihovim ulaganjima, zajedno s uz povrat iznosa pretplate. d) Uzajamni fond treba dodijeliti jedinice/povrat novca i poslati izvode računa u roku od pet radnih dana od zatvaranja NFO-a, a sve sheme (osim ELSS-a) bit će dostupne za stalnu ponovnu kupnju/prodaju/trgovanje u roku od pet radnih dana od dodjela. 2.3. Dodatno, prema sadašnjem regulatornom okviru, AMC-ovi imaju vremensko razdoblje od 6 mjeseci od datuma izdavanja konačnog opažanja od strane SEBI-a (u odnosu na određenu shemu) za pokretanje sheme. Temeljna pretpostavka je da će AMC-ovi otvoriti NFO u najprikladnijem trenutku kada su tržišni uvjeti povoljni za ulaganje na temelju raspodjele imovine propisane u Informacijskom dokumentu o shemi (SID). 2.4. Dok odredbe navedene u paragrafu 2.2 gore propisuju parametre za raspoređivanje kao što je minimalni broj dana, privremeno raspoređivanje u triparty repo za državne vrijednosne papire ili trezorske zapise itd., ne postoji regulatorna odredba koja navodi vremenski okvir za raspoređivanje sredstava prema zahtijevanom raspodjela imovine sheme nakon NFO. 2.5. Uzimajući u obzir da bi veličina korpusa koju treba rasporediti nakon NFO-a mogla biti značajno velika, upraviteljima fondova potrebna je odgovarajuća fleksibilnost za raspoređivanje sredstava u skladu s njegovim/njezinim stavovima o tržištu. Međutim, AMC ne bi trebao zadržavati prihode primljene putem NFO-a na neodređeno razdoblje bez raspoređivanja u navedenu imovinu. Stoga bi bilo mudro imati vremenski rok unutar kojeg bi se moglo zahtijevati raspoređivanje sredstava u skladu s propisanom raspodjelom sredstava programa. 2.6. Gornje pitanje pravovremene raspodjele sredstava primljenih u NFO raspravljalo se s Udrugom uzajamnih fondova u Indiji (AMFI) pri čemu je predloženo da vremenski okvir za raspodjelu sredstava treba biti unutar 90 dana. 2.7. O tome se također raspravljalo u Savjetodavnom odboru za uzajamne fondove (MFAC) i MFAC je preporučio sljedeće: a) AMC bi trebao navesti ostvarive vremenske okvire u SID-u u vezi s raspodjelom sredstava u skladu s navedenom raspodjelom imovine sheme i trebao bi prikupiti sredstva tijekom NFO sukladno tome. b) AMC-ovi mogu dobiti mandat za raspoređivanje sredstava prikupljenih u NFO u roku od 60 radnih dana od datuma dodjele. U slučaju da AMC ne može rasporediti sredstva u roku od 60 radnih dana, razloge u pisanom obliku, uključujući pojedinosti o naporima poduzetim da se sredstva rasporede, treba dostaviti Odboru za ulaganja. Investicijski odbor može produžiti rok za 30 radnih dana. c) U slučaju da sredstva nisu raspoređena prema raspodjeli imovine navedenoj u SID-u u gore navedenim mandatima plus produženim rokovima, AMC može: i. neće biti dopušteno pokretati bilo koju novu shemu do vremena kada se sredstva rasporede prema raspodjeli sredstava navedenoj u SID-u. ii. nije dopušteno nametnuti izlazno opterećenje, ako ga ima, na ulagače koji izlaze iz takvog programa(a) nakon 90 radnih dana od nepridržavanja raspodjele imovine programa. iii. prijaviti odstupanje povjerenicima u svakoj od gore navedenih faza. d) Gore navedene odredbe mogu se primjenjivati na sve NFO osim na indeksne fondove i fondove kojima se trguje na burzi. 2.8. Analizirani su podaci za posljednje tri financijske godine u vezi s brojem dana potrebnih AMC-u za raspodjelu sredstava prema raspodjeli sredstava. Sažetak zapažanja je sljedeći: Broj dana potrebnih AMC-u za raspodjelu sredstava prema raspodjeli imovine programa od datuma dodjele jedinica Broj programa Iznad 90 dana 5 Iznad 60 dana, ali ispod ili jednako 90 dana 9 Više od 30 dana, ali manje ili jednako 60 dana 30 Manje ili jednako 30 dana 603 Ukupno shema 647 2.9. Kao što je vidljivo iz podataka, za 603 od 647 NFO-a shema, AMC-ovima je trebalo manje od 30 dana od datuma dodjele jedinica da postignu raspodjelu imovine kako je navedeno u SID-u sheme. Nadalje, kumulativno za 633 NFO-a shema, AMC-ovima je trebalo manje od 60 dana od datuma dodjele jedinica da postignu raspodjelu imovine kako je navedeno u SID-u sheme. Stoga je 98 posto novih ponuda fondova sheme pokrenute u posljednje tri financijske godine uspjelo postići raspodjelu sredstava kako je navedeno u SID-u za 60 dana ili manje. 2.10. Uzimajući u obzir da je većina shema postigla raspodjelu sredstava za 60 dana ili manje, vremensko razdoblje od 90 radnih dana za raspoređivanje sredstava prikupljenih u NFO možda nije u interesu ulagača. 2.11. Nadalje, provedena je analiza temeljnih uzroka kako bi se razumio razlog kašnjenja u raspoređivanju sredstava prikupljenih u NFO-ima, a glavni razlozi uključivali su skupu procjenu u određenim sektorima ili tržišne kapitalizacije, tržišnu dinamiku, neizvjesnost nakon geopolitičkih razvoja događaja, nedostupnost sigurnosti s određenim rokom dospijeća itd. 2.12. U skladu s tim, važno je da Investicijski odbor ispita temeljni uzrok prije nego što odobri djelomično ili potpuno produženje, a Investicijski odbor obično ne bi trebao dati djelomično ili potpuno produženje ako su sredstva za takve sheme likvidna i lako dostupna. 2.13. Nadalje, ako tržišta postanu precijenjena ili postoji neadekvatna dostupnost željene imovine, prikladno je da umjesto odgađanja raspoređivanja sredstava nakon NFO-a, AMC-ovi trebaju usporiti prikupljanje sredstava na prvom mjestu. 2.14. Uz gore navedeno, shema uzajamnog fonda mora biti u skladu s potrebnom raspodjelom imovine prema kategoriji sheme kako je navedeno u klauzuli 2.6 Glavne okružnice. Međutim, prema klauzuli 1.14 Master Circular-a, AMC je, između ostalog, dužan navesti sljedeće pod temeljnim atributima sheme: „Privremeno razdvajanje portfelja kapitala, duga, instrumenata tržišta novca, drugih dopuštenih vrijednosnih papira i sličnog druge vrijednosne papire koje Odbor povremeno može dopustiti s minimalnom i maksimalnom raspodjelom imovine, uz zadržavanje mogućnosti izmjene raspodjele imovine za kratkoročno razdoblje iz obrambenih razloga.” 2.15. Trenutačno, pojam „kratkoročno razdoblje” nije definiran regulatornim okvirom. 3. Prijedlog 3.1. Na temelju povratnih informacija dobivenih od industrije i analize podataka kako je gore navedeno, predlaže se propisivanje sljedećeg za NFO-e: a) AMC bi trebao navesti ostvarive vremenske rokove u SID-u u vezi s raspodjelom sredstava u skladu s navedenom raspodjelom imovine shemu i trebali bi prikupiti sredstva tijekom NFO-a u skladu s tim. b) AMC-ovi mogu dobiti mandat za raspoređivanje sredstava prikupljenih u NFO u roku od 30 radnih dana od datuma dodjele jedinica. U iznimnim slučajevima AMC nije u mogućnosti rasporediti sredstva u roku od 30 radnih dana, razloge u pisanom obliku, uključujući pojedinosti o naporima poduzetim za raspodjelu sredstava, treba dostaviti Odboru za ulaganja. c) Investicijski odbor može produžiti vremenski okvir za 30 radnih dana, a također daje preporuke o tome kako osigurati implementaciju unutar 30 radnih dana ubuduće i nadzirući isto. Odbor za ulaganja trebao bi ispitati temeljni uzrok prije nego što odobri djelomično ili potpuno produženje. Investicijski odbor obično ne bi trebao davati djelomično ili potpuno produženje ako su sredstva za takve sheme likvidna i lako dostupna. d) U slučaju da sredstva nisu raspoređena u skladu s raspodjelom imovine navedenom u SID-u u gore navedenim mandatima plus produženim rokovima, AMC može: i. neće biti dopušteno pokretati bilo koju novu shemu do vremena kada se sredstva rasporede prema raspodjeli sredstava navedenoj u SID-u. ii. nije dopušteno nametnuti izlazno opterećenje, ako ga ima, na ulagače koji izlaze iz takvog programa(a) nakon 60 radnih dana od nepridržavanja raspodjele imovine programa. iii. prijaviti odstupanje povjerenicima u svakoj od gore navedenih faza. e) Gore navedene odredbe mogu se primjenjivati na sve NFO osim na indeksne fondove i fondove kojima se trguje na burzi. 3.2. Konzultacije/Prijedlog 1: a) Jesu li prijedlozi u paragrafu 3.1 gore prikladni. b) Ako tržišta postanu precijenjena ili postoji neadekvatna dostupnost željene imovine, treba li od AMC-ova zahtijevati da uspore prikupljanje sredstava umjesto da odgađaju raspoređivanje sredstava nakon NFO-a. c) Treba li definirati pojam “kratkoročno razdoblje” u klauzuli 1.14 Glavne okružnice. Ako da, koji bi bio odgovarajući rok, npr. 30 dana, 60 dana ili 90 dana? 4. Komentari javnosti na ovaj dokument za savjetovanje 4.1. Javni komentari pozivaju se na savjetovanje/prijedloge u stavku 3.2. Komentare/prijedloge treba dostaviti putem sljedeće veze do 20. studenog 2024.:-https://www.sebi.gov.in/sebiweb/publiccommentv2/PublicCommentAction.do?doPublicComments=yes 4.2. U slučaju bilo kakvog tehničkog problema u podnošenju vaših komentara putem obrasca za javne komentare na webu, možete kontaktirati sljedeće putem e-pošte s predmetom „Konzultacijski dokument o određivanju rokova za raspoređivanje sredstava prikupljenih u ponudi novog fonda (NFO) prema dodjeli imovine shema”: a) Peter Mardi, DGM ([email protected]) b) Tarun Kumar Garg, upravitelj ([email protected]) Izdano: 30. listopada 2024. ****** (Kraj konzultacijskog dokumenta)
