SEBI-jevo zagovaranje postupka uklanjanja s kotacije bez muke

Sažetak: SEBI je uveo regulatorne reforme kako bi pojednostavio postupak uklanjanja tvrtki s burze, rješavajući izazove iz prošlosti istaknute u pokušaju brisanja tvrtke Vedanta Limited 2020. Prethodno je proces izgradnje obrnute knjige (RBB), koji je zahtijevao pregovore o cijeni između javnih dioničara i preuzimatelja, često dovodio do zastoja u određivanju cijena i zaustavljanja pokušaja uklanjanja s burze. Kako bi se to pojednostavnilo, SEBI-jeva nova metoda fiksne cijene nalaže akviziterima da ponude minimalno 15% premije u odnosu na najnižu cijenu, uklanjajući složenost RBB-a i ubrzavajući uklanjanje s burze. SEBI je također uveo pristup prilagođene knjigovodstvene vrijednosti, koji prilagođava donju cijenu kako bi točnije odražavao vrijednost imovine, čime se obuzdava potencijalna tržišna manipulacija i osigurava pravednije cijene za ulagače. Osim toga, referentni datum za izračun najniže cijene sada je usklađen s početnom javnom objavom, čime se smanjuju rizici manipulacije cijenama tijekom produljenih rokova. SEBI je dodatno snizio prag za protuponude tijekom RBB-a, dopuštajući preuzimateljima da daju ponude ako osiguraju 75% udjela s najmanje 50% javnih dioničara koji se natječu. Unatoč pojednostavljenju procesa, SEBI održava zaštitu za manjinske dioničare, budući da je za brisanje i dalje potrebno 90% odobrenje dioničara. Ove reforme imaju za cilj uravnotežiti transparentnost, učinkovitost i zaštitu ulagača, potičući više tvrtki da razmotre uklanjanje s burze, istovremeno čuvajući integritet tržišta. Kontinuirani SEBI nadzor bit će ključan kako bi se osiguralo da ove promjene postignu predviđene ciljeve bez neželjenih učinaka. Početak U indijskim financijskim sustavima, uklanjanje dionica – proces uklanjanja dionica iz trgovanja na burzama – tradicionalno je težak i kompliciran zadatak. Ovisno o situaciji, ovaj postupak u osnovi pretvara uvrštenu tvrtku ili u neuvrštenu javnu korporaciju ili u privatnu tvrtku. Dva glavna izazova, međutim, obično ometaju put do uspješnog uklanjanja s burze: pretjerano visoke otkrivene cijene i neadekvatna ponuda dionica od strane javnih dioničara nakon protuponuda. Jedan sjajan primjer ovih poteškoća je neuspjeli pokušaj uklanjanja s burze tvrtke Vedanta Limited 2020. Iako je postavljena cijena za ukidanje od 87,5 INR, većina prijedloga iznosila je 320 INR po dionici, što je rezultiralo nepremostivom razlikom koja je konačno dovela do propasti procesa ukidanja. Ovaj je slučaj jasno pokazao koliko je indijskom sustavu uklanjanja s burze hitno potrebna regulatorna promjena. Nedavne izmjene i dopune SEBI-ja: Evolucija u pristupu. Metoda donje cijene: Uvod Kako bi se ubrzao postupak uklanjanja s popisa, Indijski odbor za vrijednosne papire i burzu (SEBI) upravo je usvojio značajne promjene. Uvođenje alternative konvencionalnoj tehnici obrnute knjige (RBB) označava jedan od najočitijih razvoja. Nova metodologija fiksnih cijena označava osnovnu promjenu u pristupu otkrivanju cijena i primjenjiva je na tvrtke kojima se redovito trguje dionicama. Prema konvencionalnom RBB pristupu, javni dioničari i tvrtka preuzimatelj međusobno su komunicirali složeno kako bi otkrili cijene. Nakon temeljite javne objave minimalne i ponuđene cijene, preuzimatelj bi dopustio javnim dioničarima da predlože izlazne cijene na ili iznad ponuđene cijene. Iako je bio demokratski, ovaj je mehanizam ponekad dovodio do zastoja u određivanju cijena. Obvezujući uvrštene tvrtke da predlože fiksnu cijenu s najmanje 15% premije u odnosu na najnižu cijenu tijekom detaljne javne objave, nova tehnika fiksne cijene pojednostavljuje ovaj postupak. Time se uklanja zahtjev za konvencionalnim putem otkrivanja cijena putem RBB-a, čime se vjerojatno pojednostavljuje cijeli postupak uklanjanja s kotacije. Ali ova strategija također postavlja pitanja u vezi s prilagođavanjem cijena, posebno u vremenima nestabilnosti tržišta, što zahtijeva kontinuirano praćenje i redovite promjene premijske stope od strane SEBI-a. Primjena promjene knjigovodstvene vrijednosti Isključujući poduzeća javnog sektora (PSUs), SEBI je dodao drugu mjeru za donošenje donje cijene za dionice kojima se redovito trguje i za dionice kojima se rijetko trguje. Za dionice čija tržišna vrijednost ne bi pošteno predstavljala njihovu stvarnu vrijednost, ovaj novi pristup prilagođene knjigovodstvene vrijednosti kombinira knjigovodstvenu vrijednost imovine i obveza. Ovim izumom nastoji se smanjiti moguća tržišna manipulacija tijekom postupka uklanjanja s burze, a ulagačima daje razumnije cijene. Ispravci referentnog datuma Jedna od glavnih izmjena u izmjenama je vremenski raspored referentnog datuma najniže cijene. Taj se datum koristio za priopćenje tvrtke SEBI-ju na sastanku odbora kojim se odobrava plan uklanjanja s burze. Poput pravila o preuzimanju, nove izmjene i dopune povezuju ovaj referentni datum s prvom javnom objavom. Ovaj razvoj događaja uvelike utječe na postupak uklanjanja s popisa. Tvrtke prema Uredbi 10 Uredbe o uklanjanju s kotacije imaju dvadeset i jedan dan od prve javne objave za održavanje sastanaka odbora. Obično se to vrijeme sastoji od imenovanja tajnika tvrtke za reviziju koji procjenjuje usklađenost s Uredbom 4(5). Dugi horizont prethodnog pristupa otvorio je šanse za trgovanje povlaštenim informacijama i tržišnu manipulaciju koja bi mogla utjecati na donju cijenu. Pomicanje referentnog datuma pomaže izmjenama i dopunama da dioničarima daju priliku za fer vrednovanje i umanje mogućnost manipulacije cijenama. Ova prilagodba rješava vremensku osjetljivost tržišta dionica, kao i osjetljivost na tržišnu volatilnost tijekom produljenog intervala između javnih objava i sastanaka odbora. Smanjenje praga protuponude Prilagodbe također rješavaju poteškoće s procedurom protuponude tijekom stvaranja obrnute knjige. Stjecatelji su u prošlim vremenima mogli dati protuponudu samo ako su njihovi dionički udjeli nakon ponude plus dionice ponuđene u ponudi za uklanjanje s kotacije prelazili 90% ukupno izdanih dionica. Čak i ako je većina javnih dioničara odobrila uklanjanje s burze, ta je visoka prepreka često rezultirala neuspjelim pokušajima brisanja s burze. Pod uvjetom da je najmanje 50% javnih dioničara ponudilo svoje dionice, prema novoj strukturi stjecatelji mogu dati protuponudu kada udio nakon ponude dosegne 75% kroz proceduru otkrivanja cijene RBB-a. Ali samo kada ukupni udio preuzimatelja nakon ponude dosegne 90% bit će djelotvoran. Cijena protuponude mora biti indikativna cijena koju je prezentirao stjecatelj ili količinski ponderirana prosječna cijena ponuđenih dionica. Utjecaj i konotacije Transparentnost i tržišna učinkovitost Izmjenama je napravljen veliki korak prema transparentnijem i učinkovitijem sustavu uklanjanja s kotacije. Pristup fiksne cijene i modificirani izračun knjigovodstvene vrijednosti nude bolje smjernice za otkrivanje cijena, čime se može smanjiti neizvjesnost i kašnjenja koja su ponekad povezana s brisanjem s burze. nastojanja. Obrana ulagača Reforme zadržavaju jake sustave zaštite ulagača iako se proces pojednostavljuje. Uspješno uklanjanje dionica zahtijeva 90% udjela, a minimalna premija potrebna u pristupu fiksne cijene jamči da će interesi manjinskih dioničara ostati zaštićeni. Još jedna zaštita od podcjenjivanja dionica dolazi od pristupa prilagođene knjigovodstvene vrijednosti. Prilagodljivost poslovanja Snižena razina protuponude daje tvrtkama veću slobodu u kontroli procesa uklanjanja s popisa, a istovremeno zadržava potrebnu zaštitu od prisilnog uklanjanja s popisa. Ovaj sklad između zaštite dioničara i poslovnih potreba mogao bi potaknuti više tvrtki da razmisle o uklanjanju s burze kada je to prikladno. U biti, SEBI-jeve nedavne izmjene pravila o uklanjanju s kotacije pokazuju pažljivu nastojanje da se riješe problemi koji su tradicionalno pratili postupak brisanja s burze u Indiji. Ova poboljšanja nastoje proizvesti pravedniji i učinkovitiji sustav uklanjanja s popisa putem alternativnih pristupa cijenama, prilagodbi referentnih datuma i izmjene zahtjeva za prag. Uspjeh ovih promjena ponajviše će ovisiti o stalnoj kontroli SEBI-ja i spremnosti na daljnje promjene ovisno o stanju na tržištu. Reforme daju poduzećima veću slobodu u postizanju razumnih ciljeva uklanjanja s burze, čak i dok zadržavaju snažnu politiku zaštite ulagača. Ova sveobuhvatna strategija jamči ravnopravan tretman svih dionika i mogla bi rezultirati učinkovitijim pokušajima uklanjanja s popisa. Stalno promatranje i procjena bit će od apsolutno vitalne važnosti kada ova poboljšanja počnu utjecati kako bi se zajamčilo ispunjavanje predviđenih ciljeva bez generiranja nepredviđenih ishoda. Indijska pravila o uklanjanju s burze pokazuju koliko je regulator posvećen udovoljavanju zahtjevima tržišta uz očuvanje integriteta financijskih tržišta.